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中報(bào)總結(jié)。2014年上半年歸屬母公司凈利潤(rùn)88億,同比增長(zhǎng)13.4%,其中凈利息收入、營(yíng)業(yè)收入和撥備前利潤(rùn)同比增長(zhǎng)12%、16%、15%。收入端平穩(wěn)增長(zhǎng),資產(chǎn)質(zhì)量明顯優(yōu)于同業(yè),經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有進(jìn)。亮點(diǎn):(1)凈利息收入2季度環(huán)比增速較快,2季度息差回升。(2)資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn),優(yōu)于同業(yè)。不足:資本充足率下降。

投資建議:北京銀行[0.41% 資金 研報(bào)]半年報(bào)業(yè)績(jī)符合預(yù)期,收入端平穩(wěn)增長(zhǎng),資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)于同業(yè),下半年業(yè)績(jī)基數(shù)低,全年業(yè)績(jī)確定,盈利增速或回升。公司經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有進(jìn),直銷(xiāo)銀行積極籌備,異地分行籌備設(shè)立,小米合作多項(xiàng)產(chǎn)品落地,新興產(chǎn)業(yè)貸款投放增加,綜合金融北銀消費(fèi)、中加基金、中荷人壽、北銀租賃迅速發(fā)展,逐步開(kāi)始貢獻(xiàn)。港股發(fā)行持續(xù)推進(jìn),保證未來(lái)業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)。14年EPS1.48元/BVPS8.73元,15年EPS1.69元/BVPS10.42元,14年P(guān)E4.9X、PB0.8X,15年P(guān)E4.4X、PB0.7X。北京銀行資產(chǎn)質(zhì)量?jī)?yōu)于同業(yè),經(jīng)營(yíng)穩(wěn)中有進(jìn),重申推薦。按年底行業(yè)整體估值切換,平均修復(fù)15%,資產(chǎn)質(zhì)量、業(yè)務(wù)穩(wěn)健,特色突出、催化明確,股價(jià)修復(fù)優(yōu)于同業(yè),給予目標(biāo)價(jià)8.80元,對(duì)應(yīng)2014年P(guān)E5.9X、PB1.0X,2015年P(guān)E5.2XPB0.8X,“增持”評(píng)級(jí)。